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La disputa por US Steel muestra el nuevo significado de la seguridad nacional

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Iel verano pasado A NOSOTROS La industria siderúrgica estaba pensando en venderse tras la salida de los capitalistas. La industria siderúrgica estadounidense ha sufrido décadas de declive, aparentemente como resultado de la competencia extranjera. En casa, los productores integrados tradicionales como A NOSOTROS El acero fue superado por las “miniacerías” eléctricas y los trabajadores no sindicalizados. En agosto, Cleveland-Cliffs, un rival del cinturón industrial, anunció que había hecho una oferta para comprar A NOSOTROS Acero y fue rechazado. Aparecieron decenas de pretendientes. En diciembre, Cleveland-Cliffs hizo una oferta final de 54 dólares por acción, que se pagaría en efectivo y acciones.

Fue superada, sobre todo, por la competencia extranjera. El 18 de diciembre A NOSOTROS Steel dijo que acordó ser comprada por Nippon Steel, el mayor fabricante de acero de Japón, por 15 mil millones de dólares (o 55 dólares por acción) en efectivo. Las ofertas de Cleveland-Cliffs y Nippon prometieron a los accionistas un valor financiero casi idéntico pero plantearon riesgos muy diferentes. La combinación con Cleveland-Cliffs atraería el escrutinio antimonopolio; una flota de fabricantes de automóviles se quejó de que la empresa fusionada dominaría el mercado del acero para automóviles. Vender a Nippon enojaría a los políticos y requeriría la aprobación del Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos (CFIUS), el cada vez más estridente organismo de control de la inversión interna en Estados Unidos. A NOSOTROS Los abogados de Steel se mostraron optimistas sobre los riesgos de vender un icono corporativo a una empresa japonesa. Ganó Japón.

La acumulación que siguió ha sido un estudio de caso de la tendencia proteccionista de Estados Unidos. Lael Brainard, una de las asesoras económicas del presidente Joe Biden, dijo que el acuerdo merecía una «mirada seria» por parte de CFIUS. El sindicato que representa a los trabajadores metalúrgicos lo llamó «codicioso». El técnico de Cleveland-Cliffs, Lourenco Gonçalves, amonestado A NOSOTROS Consejo del Acero por ignorar la seguridad nacional. Les dijo a los inversores que A NOSOTROS Steel se mostró “obstinada” a la hora de vender a una empresa extranjera. “Lo bloquearía instantáneamente”, dijo Donald Trump, el gran favorito para ser el candidato republicano a las elecciones presidenciales.

A pesar del furor, A NOSOTROS Steel espera cerrar el acuerdo durante el segundo o tercer trimestre de este año. Los inversores tienen menos confianza: las acciones de la compañía cambian de manos a 46 dólares cada una, casi una quinta parte por debajo del precio de oferta de Nippon. Una vez que se completa el trato cioSecretaría, agencia tiene 90 días para investigar; si el presidente desea bloquear la adquisición, tendrá 15 días para hacerlo. (En la práctica, el proceso puede ampliarse si una empresa retira su notificación formal al CFIUS y luego lo reenvía.)

Los jefes nipones se enfrentan a un comité envalentonado cuyo mandato se ha ampliado junto con la definición de seguridad nacional de los políticos estadounidenses. En septiembre de 2022, Biden dirigió CFIUS centrar su atención en la seguridad de la cadena de suministro y el liderazgo tecnológico. Tales cambios realizados CFIUS más ocupado y más difícil. En 2022, analizó un número récord de avisos, a pesar de que la inversión extranjera directa en Estados Unidos cayó a la mitad. Las transacciones aprobadas venían cada vez más con restricciones.

Sin embargo, las preocupaciones sobre la adquisición de Nippon A NOSOTROS El acero está mal. Los riesgos para la seguridad nacional que plantea un acuerdo pueden verse como una combinación de las intenciones del comprador y la importancia del vendedor. Una empresa china que compra empresas estadounidenses que producen tecnología de punta que podría ayudar al ejército de su país debería hacer sonar sirenas de advertencia, y lo hace. La adquisición de Nippon no debería hacerlo.

Mire, primero, al comprador. La competencia con Japón durante los años 1980 permitió CFIUS codificar el poder presidencial para bloquear negocios. Hoy, sin embargo, Japón es un aliado crucial en la competencia de alto riesgo de Estados Unidos con China. Esto no facilitó el escrutinio de los potenciales compradores japoneses: entre 2020 y 2022, solo las empresas chinas presentaron más notificaciones a CFIUS. Algunos políticos estadounidenses consideran que esto es una locura. En diciembre, un comité bipartidista de legisladores encargado de examinar A NOSOTROS-Relaciones con China publicó una lista de compras de casi 150 recomendaciones de políticas, incluida la adición de Japón a la “lista blanca” de países cuyas empresas están exentas de algunas medidas onerosas. CFIUS normas.

Considere también al vendedor. Probablemente se haya exagerado la importancia del tercer mayor productor de acero de Estados Unidos para la seguridad nacional. Los aranceles a las importaciones de acero, como los impuestos por Trump en 2018, se justificaron con el argumento de mantener la capacidad interna en caso de que estallara una guerra. Pero Japón podría verse obligado a mantener A NOSOTROS Las operaciones de Steel operan como parte de un acuerdo. Y en caso de una guerra A NOSOTROS Las operaciones de acero podrían ser requisadas a un propietario extranjero no comprometido.

Entonces, ¿qué hay realmente detrás de la oposición de los políticos al acuerdo? Una mirada más cercana revela que su principal motivación es preservar los puestos de trabajo. Y aunque los derechos de los trabajadores probablemente aún no estén en discusión en la sala de situación de la Casa Blanca, la noción de una “política exterior de clase media” está ampliando la definición de seguridad nacional más allá del reconocimiento. Un grupo de legisladores del cinturón industrial escribió a Janet Yellen, Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, para argumentar que CFIUS En su evaluación, debería considerar los efectos del acuerdo sobre las partes interesadas, incluidos los trabajadores. Cuatro firmantes de una carta que exigía un escrutinio igualmente amplio eran miembros del mismo comité que menos de un mes antes había abogado por la incorporación de Japón al CFIUSlista blanca. Los comentarios de Trump se hicieron en una reunión con el jefe de un sindicato. Dado que la industria ha visto su fuerza laboral reducirse en más de un tercio desde el cambio de siglo, gran parte de ella bajo propiedad nacional, incluso esta ansiedad parece fuera de lugar.

Dos caminos divergieron

Es natural que los jefes de A NOSOTROS Steel considera que el trato no se cerró. Si bien los destructores de confianza en Estados Unidos han sido impredecibles bajo el liderazgo de Lina Khan, varias de sus cruzadas han tenido problemas en los tribunales, y el comportamiento anticompetitivo sigue siendo un tema que se puede discutir con números. las decisiones de CFIUS, por el contrario, están casi por completo fuera del alcance de los jueces. Y los argumentos en torno a la seguridad nacional están absorbiendo cada vez más la luz que los rodea.

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Además: si desea escribir a Schumpeter directamente, envíele un correo electrónico a [email protected]. Y aquí está una explicación Cómo obtuvo su nombre la columna de Schumpeter.

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